无形资产与上市公司的正相关法则

发布时间：2006-10-31 09:43:37 来源： 浏览：567次

  新华社发表蔡吉祥教授的研究成果：

  无形资产与上市公司的正相关法则

  2006年10月31日新华社发表了蔡吉祥教授关于无形资产与上市公司的研究成果。“蔡吉祥提出上市公司与无形资产的正相关法则”本网全文刊发蔡吉祥教授的研究成果。

  对无形资产和上市公司有多年研究的无形资产学创始人蔡吉祥教授，最近就无形资产与

  上市公司的关系发表一项新的研究成果，提出无形资产与上市公司的正相关法则。

  蔡吉祥教授说：无形资产与资本市场紧密相连是全球发展的趋势。无形资产与资本市场(特别是股票市场)是密不可分的，形象地讲他们是社会发展中的一对“孪生兄弟”，无形资产兴，则股市兴;无形资产弱，则股市弱。无形资产是经济发展的动力，是收益的来源。无形资产与股票市场有着正相关的关系。

  无形资产与证券市场二者有机结合、并形成良性循环是全球经济发展的趋势。无形资产为证券市场注入可持续发展的动力，优质的无形资产资源，为相应的上市公司创造持久的利润来源。通过证券市场的筹集资金功能，为知识产权向无形资产转化，创新成果产业化、资本化提供资金。

  当无形资产与股票市场有机结合，无形资产的收益即可通过股市显示出来。

  无形资产不仅有创造收益的功能，而且还是资本扩张工具，筹资融资的金融工具，同时还是企业的诚信标志。

  股市是一个国家经济的晴雨表，通过近20年的研究蔡吉祥发现这样一个法则：

  是否拥有无形资产及无形资产经营管理水平的高低是判断一个上市公司股票优劣的重要标志之一。一个国家上市公司的无形资产拥有量、创造无形资产的能力、管理与经营无形资产的水平、靠无形资产竞争和获利能力，对这个国家经济的晴雨表起着关键的作用。21世纪，无形资产资源丰富和法制建设环境优良的国家，其股票市场就会健康发展;无形资产薄弱的国家，股票市场就存在困难和风险。

  中国证券市场和世界其他证券市场一样，都折射出这个法则。

  中国的知识产权、无形资产法律和股票市场都是从无到有，都是改革的重要成果。这两者都经历了由不完善、逐渐完善到日益完善的过程。

  无形资产与证券市场结合是世界的发展方向，与国际经济和科技接轨的中国同样如此，更是体现“两个改革成果的有机结合”。

  无形资产是上市公司立足资本市场的根本，无论是宏观层面的一个国家，还是微观层面一个上市公司都是如此。

  蔡吉祥教授提出在21世纪无形资产是上市公司持久的收益来源

  自20世纪70年代以来，特别是进入21世纪大量的企业发展事例印证这种企业分类方法：

  三流企业卖苦力，二流企业卖商品，一流企业卖专利，超一流企业靠无形资产获取长久收益。

  世界上著名的大企业靠优越的无形资产装备自己，靠它去占领市场，取得巨额利润，而且逐年呈几何增长。

  蔡吉祥教授说：纵观全球的领袖企业和著名的跨国公司，无论是高科技公司还是传统公司主

  要是靠其无形资产获取利润并在市场处于垄断地位，由于其在无形资产方面优势，才使这些上市公司成为各个股市的“龙头股”和“指标股”，在资本市场上倍受投资者的重视。蔡吉祥教授列举了相关的案例：

  可口可乐公司就是靠其饮料配方和商标权控制了世界饮料市场，股票价格一

  直成倍的上涨，市价曾高达其账面价值13倍之多。曾是热门股中增幅最高的，价格收益比率为26%，交易价格比普尔股价指数高出40%，市值曾经高达1500亿美元。

  麦当劳公司也是靠商标权和其特许经营控制餐饮业，靠着无资产的扩张、渗透。麦当劳在全球近120个国家拥有3万个分店，其中70%都是出售无形资产使用权(收取特许加盟费)主要的收入。其公司的无形资产价值受投资者的认可，其股票市值曾达380亿美元。

  微软公司就是靠其商标权和软件著作权等无形资产控制了全球软件市场，1986年3月 13 日，微软公司的股票以每股23.75美元上市，倍受投资者的追捧和青睐。转年3月每股上升到84.75元，一年之中股票价格翻了3倍之多。现在市值高达3000亿美元以上。

  英特尔公司就是靠其商标权和专利权等无形资产控制计算机的处理器市场，为公司带来了丰厚的利润，其股票也是受到投资者的追捧。

  美国Google公司独特的搜索引擎新技术，为文件检索提供极大的方便。每天处理的搜索请求已达2亿次。Google公司巨大的无形资产价值被市场认可，2004年8月上市时的股价为每股85美元，一年后其股价已超过400美元，市值达到1100多亿美元。

  中国大陆股市的“茅台”股票，由于其商标权、配方和独特的酿造方法等无形资产引起了投资者的关注和追捧，发行价为35元，2006年4月25日，最高价达93.2元，复权后价格相当于208.35元。

  蔡吉祥教授说：证券市场的龙头股不仅是股价最高的股票，应该是各行业无形资产资源丰厚的公司，无形资产获利多的公司。

  只有拥有无形资产的公司，才能有稳定持久的利润来源，股票才是真正的优质股，相反没有无形资产或无形资产管理不正规的股票是劣质股。

  蔡吉祥教授预言：上市公司提高无形资产管理经营能力势在必行

  21世纪，没有无形资产的公司将难以生存。中国上市公司也不例外，中国股市要发展，就必须重视无形资产。

  上市公司比起其他公司更应积极发展无形资产，努力经营无形资产，严格管理无形资产，靠无形资产获取收益。这将使证券市场出现更多的优质股、具备潜力的成长股。上市公司无形资产经营使证券市场市场进入健康的发展，上市公司、众多投资者和国家各方都能受益。

  中国加入世界贸易组织后，知识产权和无形资产法规制度日趋完善，靠无形资产经营、扩张、盈利的模式逐渐引起中国公司的被重视。越来越多的上市公司认识到无形资产经营的重要性。

  上市公司与其他公司相比应该更加重视无形资产，靠无形资产赢得投资者的信任，其股票受到投资者的追捧，成为热门股，从而使公司及投资者双获利。

  高质量上市公司将是无形资产资源丰富和经营管理水平高的公司。

  如果公司没有无形资产，缺乏利润来源，很难长久生存。而且“无形资产”作为检测上市公司的重要指标已经在越来越多的股市显示出来。那些不重视无形资产的公司收益不好先是被ST，严重的已经被退市。

  不重视无形资产的公司，或决策失误的公司，很有可能陷入无形资产纠纷，公司发展受到影响。如美国柯达公司因专利纠纷侵权败诉，赔偿宝利来公司9.09亿美元。柯达公司的业绩一直不错，就是因为与宝利来公司的专利官司，造成当年公司亏损。不仅如此，柯达公司还产生了要拆除制造专利产品的专用机器设备和模具，遣散制造该专利产品员工等一系列损失高达数百万美元。

  中国一些上市公司也出现了一些因专利纠纷、商标纠纷被他人起诉，最终被判侵权赔偿损失的。

  上市公司侵犯他人无形资产权益不但要赔偿经济损失，而且也因败诉而影响公司的信誉和形象。

  有的上市公司虽然有专利权或商标等知识产权，由于没有提升的到无形资产管理经营的高度，不但没有创造出收益反而带来损失。中国也有一部分上市公司在无形资产方面还处在“三无”状况(无无形资产资源、无无形资产专门人员或机构、无无形资产规章管理制度)。

  上市公司“资产负债表”上“无形资产”一栏多数为空白，少数有数字的公司也多为“场地使用权”，而真正在企业中发挥作用、创造效益的专利权、商标权及技术秘密等则少得可怜。

  联系到中国上市公司，蔡吉祥教授提醒：当前中国上市公司的发展面临严峻的考验，相当一批上市公司还停留在传统的有形资产经营管理层面，即便是一些申请并获得了知识产权的上市公司，在对外扩张、融资筹资、资本运营方面也没有充分利用无形资产。中国上市公司为了提升自己的核心竞争能力，适应经济一体化、全球化的格局，必然把无形资产经营管理作为重要的发展手段。

  蔡吉祥教授指出：理智的投资者买股票就是买一个公司的未来，在众多的资源中只有无形资产是既能够控制现在，更能控制未来的独特资源和稳健持久的利润来源。无形资产是利润来源。没有无形资产的企业就没有利润。换句话说，买股票就是要买上市公司的无形资产，因为无形资产是独占的权利，是利润的来源。有了无形资产上市公司就能大发展，股票价格就有可能上升;相反，如果因为无形资产的因素受到挑战，股价就受到影响。

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